9月下旬以來，財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大。10月12日，財政部部長藍佛安在國新辦的發(fā)布會上表示將推出一攬子有針對性的增量政策舉措。對此，專家認(rèn)為，“這次發(fā)布會釋放的信號不僅積極，且非常清晰。”“框架比數(shù)字更重要?！?/span>

受市場期待的新一輪財政政策呼之欲出。在國新辦10月12日舉行的新聞發(fā)布會上，財政部部長藍佛安介紹，將在近期推出一攬子有針對性的增量政策舉措。政策舉措主要包括四方面，即加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險，較大規(guī)模增加債務(wù)額度；發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本；疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；加大對重點群體的支持保障力度。

此前，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三部門于9月24日公布多項重磅金融政策，提振市場信心，9月26日，中共中央政治局召開會議，強調(diào)要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。市場對于財政政策發(fā)力的期待進一步升溫。

“這次發(fā)布會釋放的信號不僅積極，且非常清晰。”在國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員任濤看來，9月26日中共中央政治局會議之后，國務(wù)院常務(wù)會議便開始研究部署“一攬子增量政策”，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委等部門先后明確落實。對于本次新聞發(fā)布會未提及具體的財政政策調(diào)整規(guī)模，任濤認(rèn)為，根據(jù)預(yù)算法第69條，中央預(yù)算的調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)提請全國人民代表大會常務(wù)委員會審查和批準(zhǔn)。本次新聞發(fā)布會提及的財政政策調(diào)整規(guī)模或需等到10月下旬全國人大常委會會議之后才能公開。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊也認(rèn)為，9月下旬以來，新一輪政策周期開啟，對本次發(fā)布會來說，框架比數(shù)字更重要。他分析此次發(fā)布會觸及3個層面，即年內(nèi)收支平衡問題、今明兩年財政如何主動出擊穩(wěn)經(jīng)濟的問題、中期債務(wù)化解和財政彈性的問題。

可以肯定的是，繼貨幣政策、金融政策一馬當(dāng)先后，中國宏觀政策的接力仍在繼續(xù)。

債務(wù)化解再發(fā)力

本次預(yù)告的增量財政政策中，化債政策最為重磅。

藍佛安介紹，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險。他還強調(diào)，這項即將實施的政策，“是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施”。

對此，任濤分析稱，和之前主要利用的地方政府債務(wù)結(jié)存限額相比，本次增加較大規(guī)模的債務(wù)空間是債務(wù)限額，即擴大政府債務(wù)上限（提高限額）?！皬臄?shù)據(jù)上看，2020年以來，每年新增地方政府債務(wù)限額均在4.3萬億元人民幣以上，相對比較穩(wěn)定，其中有一部分已經(jīng)明確被用于化解地方債務(wù)。現(xiàn)在明確的增量政策是，將地方政府債務(wù)限額進一步往上提，使新增限額大幅提升?！?/span>

2022年下半年以來，地方政府債務(wù)風(fēng)險受到關(guān)注，尤其是沒有被列入政府正式預(yù)算體系的“隱性債務(wù)”。2023年7月，中共中央政治局會議要求，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案。

“以利率更低、周期更長的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務(wù)，以時間換空間，債務(wù)置換的過程也是降低風(fēng)險的過程，體現(xiàn)了化債的本質(zhì)是化解風(fēng)險?！痹诨涢_證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒看來，債務(wù)置換減輕了地方政府化債的壓力，地方政府能騰出更多的財力和精力用于發(fā)展經(jīng)濟和提供公共服務(wù)。債務(wù)置換有利于地方政府更好落實減稅降費，部分地區(qū)“亂罰款亂收費”等現(xiàn)象將明顯緩解乃至杜絕，有利于改善營商環(huán)境。

關(guān)于債務(wù)置換，申萬宏源首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉注意到，2015年至2018年間，置換債發(fā)行規(guī)模超12萬億元。據(jù)財政部披露，截至2014年年末地方政府債務(wù)余額中，90%以上是通過非政府債券方式舉借，平均成本在10%左右，2015年之后，地方政府通過發(fā)行大規(guī)模置換債券，將被置換的存量債務(wù)成本從平均約10%降至3.5%左右，為地方節(jié)省大量利息。

“在2023年7月中共中央政治局會議的‘制定實施一攬子化債方案’指引下，2023年四季度，全國28個省份發(fā)行1.39萬億元特殊再融資債用于償還存量債務(wù)，明顯高于過去3年近4200億元的平均發(fā)行規(guī)模?！壁w偉認(rèn)為，此次新一輪大規(guī)模地方債務(wù)置換或在路上，整體力度或超2015-2018年。

“這無疑是一場政策及時雨，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟，提振經(jīng)營主體信心，鞏固基層‘三?！ū；久裆?、保工資、保運轉(zhuǎn)）?！彼{佛安在新聞發(fā)布會上介紹，截至2023年年末，全國納入政府債務(wù)信息平臺的隱性債務(wù)余額比2018年摸底數(shù)減少了50%，債務(wù)風(fēng)險可控。2024年以來，經(jīng)履行相關(guān)程序，財政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。

財政加力惠民生促消費

實際上，受財政收入增長放緩、土地出讓收入下滑以及地方政府債務(wù)負擔(dān)等影響，我國局部地區(qū)“三保”壓力增大，一些地方財政運行呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。

財政部數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月份，全國一般公共預(yù)算支出20.18萬億元，增長2%。其中，社會保障和就業(yè)支出增長4.3%，教育支出增長1.1%，農(nóng)林水支出增長6.4%，城鄉(xiāng)社區(qū)支出增長6.1%，住房保障支出增長2.5%。全國一般公共預(yù)算收入執(zhí)行情況低于年初預(yù)算設(shè)定的目標(biāo)。

“財政收入承壓，也一定程度上拖累我國財政支出的力度?！焙ＭㄗC券首席宏觀分析師梁中華注意到，12日的新聞發(fā)布會上，財政部針對市場比較關(guān)注的一般公共預(yù)算收入是否可以實現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)作出回應(yīng)，表示“中國財政有足夠的韌勁，通過采取綜合性的措施，可以實現(xiàn)收支平衡，完成全年的預(yù)算目標(biāo)”。

對于9月26日中共中央政治局會議提出的“保證必要的財政支出”，藍佛安介紹3項舉措，即有效補充財力、切實保障各項重點支出、用足用好各類債務(wù)資金。

在有效補充財力方面，藍佛安介紹，中央財政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排了4000億元，補充地方政府綜合財力，支持地方化解存量政府投資項目債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。同時鼓勵有條件的地方盤活閑置資產(chǎn)，加強國有資本收益管理，努力增加財政收入。指導(dǎo)地方依法依規(guī)使用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等存量資金，保障財政支出需要。

在用足用好各類債務(wù)資金方面，藍佛安提到，目前，增發(fā)國債正在加快使用，超長期特別國債也在陸續(xù)下達使用。“專項債券方面，待發(fā)額度加上已發(fā)未用的資金，后3個月各地共有2.3萬億元專項債券資金可安排使用。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，惠民生、促消費是后續(xù)財政政策的關(guān)注重點之一。在趙偉看來，惠民生先以教育作為切入點，加大高校學(xué)生資助政策力度。

此次發(fā)布會上，財政部副部長郭婷婷表示財政部將會同相關(guān)部門從獎優(yōu)和助困兩方面，分兩步調(diào)整完善高校學(xué)生資助政策。第一步包括2024年實現(xiàn)國家獎學(xué)金獎勵名額翻倍等，第二步包括2025年提高研究生學(xué)業(yè)獎學(xué)金獎勵標(biāo)準(zhǔn)等。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗則注意到，在資金支持去向方面，財政部除了指出將安排特別國債用于補充銀行資本金外，還提出“下一步將順應(yīng)我國人口發(fā)展變化形勢和人民多層次多樣化需求，進一步加大相關(guān)領(lǐng)域的支出力度，更好惠及民生”。張文朗預(yù)計，生育鼓勵、消費、中低收入群體社會保障程度改善等或是未來增量政策支持的重點領(lǐng)域。

擴量提質(zhì)穩(wěn)增長

作為此次財政發(fā)力穩(wěn)增長的重要舉措，專項債被允許用于土地儲備、支持收購存量房，優(yōu)化保障性住房供給。

“本次發(fā)布會重啟土儲專項債的發(fā)行，但其目的更多是調(diào)節(jié)土地市場均衡，同時防范房地產(chǎn)風(fēng)險?！壁w偉分析說，土地儲備專項債發(fā)行暫停始于2019年9月的國務(wù)院常務(wù)會議，當(dāng)時提出專項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。2021年起專項債券可用于租賃住房相關(guān)的土地儲備項目，不安排一般房地產(chǎn)項目。

值得注意的是，成為地方政府重大項目融資主渠道的專項債，也將迎來用途和管理方式的改革。財政部副部長王東偉在新聞發(fā)布會上表示，下一步，財政部要研究擴大專項債券使用范圍，健全管理機制，保持政府投資力度和節(jié)奏，合理降低融資成本，切實推動高質(zhì)量發(fā)展。

具體來看，專項債除了可用于收購存量住房作為保障性住房外，還可以支持化解存量政府投資項目債務(wù)?！扒罢哂兄诖龠M房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、減輕房企現(xiàn)金流壓力，后者有助于緩解舊項目續(xù)建或結(jié)算資金不足問題?！敝行抛C券宏觀與政策首席分析師楊帆還注意到，政府提出要完善專項債券“借用管還”全生命周期管理，確保政府負債和項目資產(chǎn)平衡，探索專項債提前償還，提升項目和債務(wù)管理效率。

財政部數(shù)據(jù)顯示，2020年以來累計安排新增專項債券18.7萬億元，支持了約13萬個政府投資項目，2024年安排新增專項債券3.9萬億元，為歷年來規(guī)模最大。1-9月發(fā)行新增專項債券3.6萬億元，占全年額度的92.5%，支持項目超過3萬個，用作項目資本金超2600億元。

“財政部其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間?！彼{佛安強調(diào)。

有關(guān)“較大舉債空間和赤字提升空間”的表述讓不少專家振奮?！斑@意味著明年的財政預(yù)算赤字率可能有較大突破?！痹谥行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明看來，完成一般公共預(yù)算意味著今年的赤字率或?qū)⑿》嵘?，完成政府性基金預(yù)算意味著年末地方政府債發(fā)行將有較大增量。這些政策工具的規(guī)?；?qū)⒃谙麓稳珖舜蟪Ｎ瘯厦鞔_。

中金公司研究部多名分析師的聯(lián)合解讀報告中提到，發(fā)布會指出中央財政仍有較大舉債空間，并加大對地方化債支持力度，以及多舉措緩解年內(nèi)財政收支壓力等，反映財政在穩(wěn)增長與防風(fēng)險的力度上雙加碼。他們認(rèn)為，金融周期下半場的理想政策組合是“緊信用、松貨幣、寬財政”，其中財政的作用尤為重要。后續(xù)需關(guān)注財政政策具體的力度、節(jié)奏以及支出方向。

來源：中國青年報